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海南体彩软件合法吗:機構強推2019年6月4日號稱搖錢樹的六股(附股)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-6-3 14:55| 發布者: adminpxl| 查看: 11491| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年6月4日號稱搖錢樹的六股(附股):新和成(002001)VE價格持續上漲,PPS反傾銷范圍廣、幅度大,公司業績有望超預期;恒瑞醫藥(600276)超級重磅PD-1單抗獲批,成長最強動力就位;塔牌集團(002233)雄踞一 ...
新和成(002001)VE價格持續上漲,PPS反傾銷范圍廣、幅度大,公司業績有望超預期
事件

事件 1: 商務部于 2019 年 5 月 30 日發布公告,對原產于日本、美國、韓國和馬來西亞的進口聚苯硫醚( PPS)進行反傾銷立案調查。

事件 2: 博亞維生素 E 均價已由月初的 42.5 元/噸上漲至 5月 30 日的 53.5 元/噸,月內漲幅 26%。

簡評

海外巨頭大幅度傾銷,國內 PPS 產業深受其害

PPS 是世界第六大工程塑料,第一大特種工程塑料,也是八大宇航材料之一。國內 PPS 生產獲技術突破后,海外巨頭持續傾銷,打壓國內 PPS 生產企業,造成國內 PPS 價格連年下降,以 2015年的價格為基準, 2016、 2017、 2018 年國內 PPS 價格分別為 2015年的 92%、 81%、 79%。價格連年下滑,與成本費用倒掛的情況下國內廠商產能利用率極低,產出產品庫存累積,產銷率亦極低。2015-2018 年,國內 PPS 平均開工率僅 40%;以 2015 年為基準,2016、 2017、 2018 年產銷比分別為 2015 年的 87%、 54%、 65%,庫存大幅積壓,產能消化問題突出。

反傾銷區域進口量占比達 69%,對國內 PPS 市場將產生較大影響

2015-2018 年國內 PPS 需求分別為 19798、 29356、 39685、 54544噸,國內產量分別為 4900、 6900、 11300、 19200 噸,進口量分別為 14232、 20472、 25156、 32091 噸,進口依存度分別為 72%、70%、 63%、 59%。 2018 年我國 PPS 總進口量 32091 噸,自日本、美國、韓國、馬來西亞進口量分別為 8961、 5416、 5805、 1817噸,占總進口量比例分別為 28%、 17%、 18%、 5.7%,合計占比高達 69%,歷史上 2015、 2016、 2017、 2018 年反傾銷地區進口量占總進口量比例分別為 66%、 63%、 70%、 69%,占國內需求量的比例分別為 48%、 44%、 45%、 40%。此次反傾銷調查涉及范圍較廣,若裁定成立將對國內市場產生較大影響

估算傾銷幅度較大,提價預期強烈

2015-2018 年國內 PPS 需求分別為 19798、 29356、 39685、 54544噸,國內產量分別為 4900、 6900、 11300、 19200 噸,進口量分別為 14232、 20472、 25156、 32091 噸,進口依存度分別為 72%、70%、 63%、 59%。 2018 年我國 PPS 總進口量 32091 噸,自日本、美國、韓國、馬來西亞進口量分別為 8961、 5416、 5805、 1817噸,占總進口量比例分別為 28%、 17%、 18%、 5.7%,合計占比高達 69%,歷史上 2015、 2016、 2017、 2018 年反傾銷地區進口量占總進口量比例分別為 66%、 63%、 70%、 69%,占國內需求量的比例分別為 48%、 44%、 45%、 40%。此次反傾銷調查涉及范圍較廣,若裁定成立將對國內市場產生較大影響。

估算傾銷幅度較大,提價預期強烈

據初步測算,日本、美國、韓國、馬來西亞傾銷幅度分別為 69%、 105%、 47%、 41%,假設反傾銷稅按照傾銷幅度征收,則上述四國進口 PPS 價格將分別由 6786、 7625、 6018、 5597 美元/噸上漲至 11468、 15631、 8846、 7892美元/噸,上述四國進口平均 PPS 單價將由 6692 美元/噸上漲至 11506 美元/噸,相對漲幅高達 72%,絕對漲幅高達 4814 美元/噸。

公司于 2008 年通過與浙江大學的合作開發了 PPS 合成技術,于 2012 年 8 月規劃建設年產 3 萬噸纖維級聚苯硫醚( PPS)樹脂項目。 2013 年,公司完成一期年產 5000 噸聚苯硫醚聚合物產品生產線并順利投產, 2015 年公司與帝斯曼集團合資共同設立帝斯曼新和成工程塑料(浙江)有限公司, 2017 年 3 月公司新建投產年產 10000 噸聚苯硫醚產品生產線。目前,公司現有 PPS 產能 15000 噸。

在不考慮開工率提升因素的情況下,假設反傾銷后公司 PPS開工率為 80%,則國內 PPS均價分別上漲 1000、2000、3000、 4000 美元/噸,將分別增厚公司凈利潤 0.6、 1.2、 2.1、 2.5 億元,考慮開工率提升的因素業績增厚將更為顯著。

VE 價格持續上漲,行業格局轉好,中間體間甲酚由大幅凈進口轉為凈出口

近期 VE 價格的持續上漲主要受兩方面因素影響:①DSM 控股能特科技接近尾聲。 5 月 25 日冠福股份公告出售能特科技事項董事會審議通過,并將于 6 月 14 日召開股東大會表決。此前的框架協議中 DSM 擬收購能特科技VE 終端產品和主環中間體資產 75%的股權,收購側鏈生產資產 25%股權,此舉將牢牢把控能特 VE 終產品產能,并獲得了國內相對短缺的主環中間體的控制,使 VE 行業寡頭壟斷格局得到極大穩固。②2019 年 1-4 月,我國間甲酚進口量分別為 320、 373、 400、 80 噸,同比分別下滑 73%、 12%、 53%、 84%;出口量分別為 1.3、 0.2、 3.2、87.3 噸, 4 月份進口量驟減出口量猛增,并直接由凈進口變為凈出口。在國內間甲酚并無新產能投產的情況下,表明全球間甲酚供應大概率偏緊。當前 VE 生產商中間甲酚工藝占比仍相當可觀, 或對 VE 的供給產生一定影響。公司具備 VE 粉產能 4 萬噸,中間體采用異佛爾酮工藝,對間甲酚無依賴。 VE 均價每上漲 10 元/kg 將增厚公司凈利潤 3.0 億元。

預計公司 2019、 2020、 2021 年歸母凈利分別為 28.5、 36.8、 42.7 億元,對應 PE 15X、 12X、 10X,維持買入評級。

恒瑞醫藥(600276)超級重磅PD-1單抗獲批,成長最強動力就位

投資要點

事件:公司發布公告,公司及子公司蘇州盛迪亞生物醫藥有限公司、上海恒瑞醫藥有限公司近日收到國家藥品監督管理局核準簽發的《藥品注冊批件》,公司PD-1單抗(卡瑞利珠單抗)正式獲批。

公司研發效率最高創新藥品種,新適應癥開發國內領先。公司于2015年1月正式申報PD-1臨床,并于2016年2月獲臨床批件;2018年4月正式提交PD-1單抗上市申請,2019年5月30日正式獲批。從首次申報臨床至正式獲批生產,總計耗時4年多時間,是公司已獲批創新藥中研發速度最快品種。截至目前,PD-1項目已投入研發費用約超5億元,首個獲批適應癥為“至少經過二線系統化療的復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤”,正在開展的新適應癥臨床數量已經超20個,單藥治療肝癌的二線治療適應癥已經申報上市(受理號:CXSS1900023)。PD-1單抗未來以聯用為主,公司PD-1與阿帕替尼以及多種化療藥物的聯合治療方案在肝癌、肺癌、食管癌等多個適應癥中取得不錯的臨床效果,奠定了未來聯合用藥的基??;在諸多實體瘤適應癥臨床試驗進展方面,公司產品已經大幅領先于國內其他幾家企業。

國產PD-1格局良好,靜待市場放量。截止5月底,國內已有5個PD-1獲批,包含兩個進口和3個國產。公司是國內第三家獲批的國產PD-1企業,君實生物與信達生物均于2018年12月獲批,百濟神州也處于申報生產狀態。目前,已上市的兩個國產PD-1定價均低于20萬/年,遠低于進口產品價格(30-40萬/年);我們預計公司產品最快于7月底上市銷售,定價與其他國產價格相當。PD-1單抗是免疫治療藥物,是目前最廣譜的抗腫瘤藥物,海外獲批適應癥已經超過10個,市場基礎比以往任何抗腫瘤產品更廣。短短4年時間,PD-1全球市場已超140億美元,未來仍將快速增長。PD-1國內市場剛剛開啟,國內每年新增腫瘤患者430萬,有180萬患者死亡,因此PD-1國內市場擁有龐大的患者基數,擁有數百億元的市場空間。我們預計公司PD-1產品銷售市占率有望超20%,峰值超50億元,貢獻20億元的凈利潤。

盈利預測與評級。預計2019-2021年EPS分別為1.22元、1.60元、2.03元,對應PE分別為51倍、39倍、31倍。銷售改革與創新品種獲批催化公司進入新的發展周期,推動公司由傳統仿制藥企向創新藥企戰略轉變中,維持“買入”評級。

風險提示:腫瘤藥集中采購降價、藥品研發進度不達預期等風險。

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