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海南每天4十1彩票图纸:2019年6月4日周二券商評級可大膽加倉搶籌9股

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-6-3 15:28| 發布者: adminpxl| 查看: 11933| 評論: 0

摘要: 2019年6月4日周二各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:TCL集團、恒瑞醫藥、萬達信息、天賜材料、億嘉和、立華股份、康達新材、萬業企業、新和成。 ...
新和成(002001)VE價格持續上漲,PPS反傾銷范圍廣、幅度大,公司業績有望超預期

事件

事件 1: 商務部于 2019 年 5 月 30 日發布公告,對原產于日本、美國、韓國和馬來西亞的進口聚苯硫醚( PPS)進行反傾銷立案調查。

事件 2: 博亞維生素 E 均價已由月初的 42.5 元/噸上漲至 5月 30 日的 53.5 元/噸,月內漲幅 26%。

簡評

海外巨頭大幅度傾銷,國內 PPS 產業深受其害

PPS 是世界第六大工程塑料,第一大特種工程塑料,也是八大宇航材料之一。國內 PPS 生產獲技術突破后,海外巨頭持續傾銷,打壓國內 PPS 生產企業,造成國內 PPS 價格連年下降,以 2015年的價格為基準, 2016、 2017、 2018 年國內 PPS 價格分別為 2015年的 92%、 81%、 79%。價格連年下滑,與成本費用倒掛的情況下國內廠商產能利用率極低,產出產品庫存累積,產銷率亦極低。2015-2018 年,國內 PPS 平均開工率僅 40%;以 2015 年為基準,2016、 2017、 2018 年產銷比分別為 2015 年的 87%、 54%、 65%,庫存大幅積壓,產能消化問題突出。

反傾銷區域進口量占比達 69%,對國內 PPS 市場將產生較大影響

2015-2018 年國內 PPS 需求分別為 19798、 29356、 39685、 54544噸,國內產量分別為 4900、 6900、 11300、 19200 噸,進口量分別為 14232、 20472、 25156、 32091 噸,進口依存度分別為 72%、70%、 63%、 59%。 2018 年我國 PPS 總進口量 32091 噸,自日本、美國、韓國、馬來西亞進口量分別為 8961、 5416、 5805、 1817噸,占總進口量比例分別為 28%、 17%、 18%、 5.7%,合計占比高達 69%,歷史上 2015、 2016、 2017、 2018 年反傾銷地區進口量占總進口量比例分別為 66%、 63%、 70%、 69%,占國內需求量的比例分別為 48%、 44%、 45%、 40%。此次反傾銷調查涉及范圍較廣,若裁定成立將對國內市場產生較大影響

估算傾銷幅度較大,提價預期強烈

2015-2018 年國內 PPS 需求分別為 19798、 29356、 39685、 54544噸,國內產量分別為 4900、 6900、 11300、 19200 噸,進口量分別為 14232、 20472、 25156、 32091 噸,進口依存度分別為 72%、70%、 63%、 59%。 2018 年我國 PPS 總進口量 32091 噸,自日本、美國、韓國、馬來西亞進口量分別為 8961、 5416、 5805、 1817噸,占總進口量比例分別為 28%、 17%、 18%、 5.7%,合計占比高達 69%,歷史上 2015、 2016、 2017、 2018 年反傾銷地區進口量占總進口量比例分別為 66%、 63%、 70%、 69%,占國內需求量的比例分別為 48%、 44%、 45%、 40%。此次反傾銷調查涉及范圍較廣,若裁定成立將對國內市場產生較大影響。

估算傾銷幅度較大,提價預期強烈

據初步測算,日本、美國、韓國、馬來西亞傾銷幅度分別為 69%、 105%、 47%、 41%,假設反傾銷稅按照傾銷幅度征收,則上述四國進口 PPS 價格將分別由 6786、 7625、 6018、 5597 美元/噸上漲至 11468、 15631、 8846、 7892美元/噸,上述四國進口平均 PPS 單價將由 6692 美元/噸上漲至 11506 美元/噸,相對漲幅高達 72%,絕對漲幅高達 4814 美元/噸。

公司于 2008 年通過與浙江大學的合作開發了 PPS 合成技術,于 2012 年 8 月規劃建設年產 3 萬噸纖維級聚苯硫醚( PPS)樹脂項目。 2013 年,公司完成一期年產 5000 噸聚苯硫醚聚合物產品生產線并順利投產, 2015 年公司與帝斯曼集團合資共同設立帝斯曼新和成工程塑料(浙江)有限公司, 2017 年 3 月公司新建投產年產 10000 噸聚苯硫醚產品生產線。目前,公司現有 PPS 產能 15000 噸。

在不考慮開工率提升因素的情況下,假設反傾銷后公司 PPS開工率為 80%,則國內 PPS均價分別上漲 1000、2000、3000、 4000 美元/噸,將分別增厚公司凈利潤 0.6、 1.2、 2.1、 2.5 億元,考慮開工率提升的因素業績增厚將更為顯著。

VE 價格持續上漲,行業格局轉好,中間體間甲酚由大幅凈進口轉為凈出口

近期 VE 價格的持續上漲主要受兩方面因素影響:①DSM 控股能特科技接近尾聲。 5 月 25 日冠福股份公告出售能特科技事項董事會審議通過,并將于 6 月 14 日召開股東大會表決。此前的框架協議中 DSM 擬收購能特科技VE 終端產品和主環中間體資產 75%的股權,收購側鏈生產資產 25%股權,此舉將牢牢把控能特 VE 終產品產能,并獲得了國內相對短缺的主環中間體的控制,使 VE 行業寡頭壟斷格局得到極大穩固。②2019 年 1-4 月,我國間甲酚進口量分別為 320、 373、 400、 80 噸,同比分別下滑 73%、 12%、 53%、 84%;出口量分別為 1.3、 0.2、 3.2、87.3 噸, 4 月份進口量驟減出口量猛增,并直接由凈進口變為凈出口。在國內間甲酚并無新產能投產的情況下,表明全球間甲酚供應大概率偏緊。當前 VE 生產商中間甲酚工藝占比仍相當可觀, 或對 VE 的供給產生一定影響。公司具備 VE 粉產能 4 萬噸,中間體采用異佛爾酮工藝,對間甲酚無依賴。 VE 均價每上漲 10 元/kg 將增厚公司凈利潤 3.0 億元。

預計公司 2019、 2020、 2021 年歸母凈利分別為 28.5、 36.8、 42.7 億元,對應 PE 15X、 12X、 10X,維持買入評級。

萬業企業(600641)地產+投資協同發展,收購凱世通轉型集成電路

核心觀點

上海本土小型開發商,以地產為主導,租賃與物管并行。萬業企業的地產項目集中布局于長三角地區,2018年公司營業收入企穩回升,扣非凈利潤穩定增長,扣非凈利率維持高位。在手現金充足,三費持續改善明顯。同時國家大基金增持公司股份至7%,浦科投資2015年入主公司,成為第一大股東,積極推動公司的戰略轉型。

地產+投資協同發展,參與國家大基金深化轉型。在政策調控中穩健發展地產業務的同時,公司將圍繞核心發展戰略,積極研究建設和運營集成電路產業園的可行性。2017年公司擬以10億元認購上海半導體裝備材料產業投資基金20%份額,目前已實繳出資4億元。所投的半導體裝備材料基金目前已投資5個項目,投資總額10.75億元。半導體裝備材料基金為國家集成電路產業投資基金中的其中一個分支,即將邁入二期投資階段。我們認為,公司參與大基金投資將有助于公司了解產業鏈,并發現產業鏈上的優質公司,進而進一步協助公司進行集成電路領域的轉型。

離子注入機領先全球,集成電路裝備國產化箭在弦上。2018年,公司通過3.98億元現金收購凱世通100%股權,年內凱世通實現營業收入1.08億元,凈利潤1209萬元,于2018年Q3開始并表??勞ǖ鬧饔釩ㄌ裟?、集成電路和AMOLED離子注入機三大類。預計2019年完成研發并推出FinFET集成電路制造技術的離子注入機,實現從0到1的突破。SEMI預計2019年全球半導體設備市場規模將達676億美元,中國將首次超越韓國成為全球最大半導體設備市場。我們認為,半導體設備技術門檻高,基本被海外壟斷,國產替代需求強。在02專項的推動下,集成電路裝備將迎來高速發展,凱世通有望大幅受益。

財務預測與投資建議

首次給與增持評級,對應目標價12.45元。我們預測公司2019-2021年每股收益分別為0.83、0.92與1.19元,根據可比公司估值水平,我們認為目前公司的合理估值水平為19年的15倍,對應目標價為12.45元,首次給予增持評級。

風險提示

地產銷售低于預期,凱世通銷售低于預期。

康達新材(002669)主營業務穩健發展,擬回購股份用于持股計劃

事件

公司公告稱,擬以2000萬-4000萬元自有資金回購股份,回購價格不超過20元/股,回購股份用于股權激勵計劃或員工持股計劃。公司2018年全年實現營業收入9.28億元,同比增長68.85%;歸屬于母公司股東凈利潤8044萬元,同比增長83.75%。2019年1-3月實現營業收入2.07億元,同比增長56.56%,歸屬于母公司股東凈利潤2621.83萬元,同比增長164.27%,處于預告上限附近。營收主要原因系膠粘劑業務銷售增長及必控科技并表所致。

公司點評

橡膠輸送帶龍頭企業,18年業績穩步增長

公司主營業務為中高端膠粘劑及新材料產品,打造新材料+軍工平臺。公司產品覆蓋環氧膠、聚氨酯膠、丙烯酸膠、SBS膠粘劑等八大系列,下游應用為風電、軟材料復合包裝、軌交、海軍船舶、汽車、電子電器、建筑、機械設備、工業維修等。18年公司業績大幅增長,主要原因為加大銷售力度及必控科技并表。銷售費用及管理費用分別為5691.43萬元和5182.01萬元,同比增長15.79%和45.26%,主要原因為人工成本增加及必控科技并表,但其增速小于營收增速,銷售費用率及管理費用率有所降低。

主營相關新項目持續擴張,產業鏈整合提供增量

膠粘劑是公司傳統主營業務,18年實現營業收入6.45億元,同比增長19.27%,毛利率26.16%,同比降低0.39個百分點,其中環氧膠營收2.94億元,同比增長40.35%,毛利率27.36%,同比降低5.59個百分點,聚氨酯膠營收2.10億元,同比增長2.58%,毛利率19.49%,同比降低0.85個百分點,丙烯酸酯膠、SBS膠營收分別為6774萬元和4007萬元,同比增長8.17%和21.15%。公司新能源領域主要以風電葉片膠為主,風電市場回暖助推公司產品銷售回暖,18年風電葉片用環氧結構膠銷量近9000噸,同比大幅增長;軟包裝領域,公司立足于降低VOCs排放,無溶劑復膜膠產品國內市占率領先;汽車領域,汽車廂體、車門結構膠及內飾粘結方面實現突破;軌交領域,地板膠、阻尼漿在中車系統重點客戶試裝成功;此外,公司逐步完成消費電子及家電領域產品升級。

外延頻頻出手,逐步拓展軍工產業鏈

軍工方面,公司自主研發的聚酰亞胺泡沫隔熱材料填補海軍領域國內空白,已應用于軍工生產,達到國際先進水平。同時,公司完成對必控科技的收購,并以自有資金3056.1萬元收購航天恒容61%股權,進一步完善軍工領域布局,并實現電磁兼容業務產業鏈協同,提升整體競爭力。必控科技2018年實現營收1.3億元,歸母凈利潤3300.25萬元。

盈利預測與估值

我們預計公司2019、2020和2021年營業收入分別為11.65億、13.54億和15.21億元,同比增長25.54%、16.17%和12.32%,歸屬于母公司股東凈利潤為1.25、1.60和1.96億元,同比增長55.92%、27.90%和21.97%,每股EPS為0.50、0.64和0.78元。對應PE為26.3、20.5和16.8倍。首次覆蓋,未來六個月內給予“謹慎增持”評級。

風險提示

并購企業業績不及預期;膠粘劑業務原材料價格大幅波動;高端市場拓展不及預期;系統性風險。

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