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海南体彩论坛:機構強推2019年6月5日號稱搖錢樹的六股(附股)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-6-4 15:11| 發布者: adminpxl| 查看: 11550| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年6月5日號稱搖錢樹的六股(附股):今世緣:十五年櫛風沐雨 新五年再創輝煌;通裕重工:擬發行可轉債 擴張風電優勢產能;貝斯特:收購特斯拉供應商蘇州赫貝斯;生益科技:穩中有進 需求與產能共振迸發活力 ...
今世緣:十五年櫛風沐雨 新五年再創輝煌

核心觀點:今年是公司推出國緣系列的第十五年,也是新五年戰略的第一年。18年公司業績超預期增長,主要是多年省內市場培育帶來的量變到質變,品牌上升拉力、渠道下沉推力共同推動勢能釋放。展望19年,雖競品加大投入將加劇部分市場競爭,但公司品牌勢能起來后增長動力充足,省內培育團購+下沉到縣保障穩健增長,省外重點市場加大招商鋪貨將陸續進入快速收獲期??悸塹焦徑唐諛諶越鄖勒擠荻釵?預計未來公司將進入收入增速快于利潤增速的快速成長期。

公司介紹:于變革中重生,于專注中成長。今世緣扎根江蘇淮安,歷史底蘊深厚,前身為高溝酒廠,96年和04年分別創建今世緣和國緣品牌,在創新中不斷成長。股權結構方面,公司推行管理層持股,高管持股合計超過10%,激勵機制充分。產品結構方面,公司“國緣+今世緣+高溝”體系覆蓋高中低全價位段,其中國緣系列是公司核心品類,主打次高端價位帶,今世緣和高溝分別聚焦中端用酒和中低端用酒。業績表現方面,2014年上市以來公司業績增速逐年加快,2018年收入和利潤增速分別達到27%和29%,主要是國緣系列放量帶動產品結構持續升級,特A類及以上產品占比從2013年的57%升至2018年的83%。

市場分析:市場空間大且持續升級,洋河今世緣共享次高端紅利。今世緣近年來的快速發展離不開優越的省內白酒市場環境。市場空間方面,江蘇省經濟發達、消費水平高,頻繁的商務社交活動以及濃厚的飲酒文化共同塑造了約350億元的白酒市場。其中,次高端價格帶占比最高,約占44%,在消費升級推動下省內主流價格帶進一步升級至300元以上,次高端價格帶有望持續擴容。競爭格局方面,江蘇白酒市場接近充分競爭市場,本土品牌與全國品牌百家爭鳴,分區域來看,蘇北和蘇南格局迥異,蘇北市場封閉而地產酒強勢,因此以“三溝一河”品牌為主,蘇南開放度高而無強勢地產品牌,因此呈現蘇酒、徽酒、川酒三足鼎立的格局;分價位來看,在中高端和高端市場上外來品牌(古井口子/茅五瀘劍郎)表現強勢,次高端市場上洋河和今世緣布局較早、消費者培育較為成熟,兩者有望充分共享消費升級帶來的次高端擴容紅利。

核心競爭力:品牌+渠道雙輪驅動,堅持朝正確的方向做對的事。公司的快速發展除離不開良好的賽道外,從根本上取決于公司內在的核心競爭力。1)品牌力方面,公司品牌定位清晰,訴求明確,國緣、今世緣、高溝分別定位政商、喜慶和日常消費,能夠滿足各類目標群體的需求,同時圍繞緣文化進行了極致營銷,緣文化是引領公司不斷向前的內在驅動力。2)產品力方面,公司一方面產品聚焦,圍繞中高端打造核心單品,國緣、今世緣、高溝分別重點打造老開系、典藏系列、青花系列,推動在各自價格帶取得優異表現;另一方面定價采取補位策略,通過錯位定價洋河主力產品間的空檔價格帶,以低于競品的價格獲得性價比優勢。3)渠道力方面,公司圍繞扁平化進行深度協銷、下沉到縣,圍繞精細化進行分產品、分區域管理,有利于市場拓展更為深入細致;同時堅持團購模式,通過培育政商核心群體來帶動大眾消費氛圍,南京市場便是最佳案例。

未來增長點:省內全面開花,省外重點突破,五年翻兩番指引方向。公司提出“五年翻兩番”的宏偉目標,年化增速32%,我們認為這一目標既是挑戰又是方向,我們分別從省內和省外市場探討這一目標的奮斗路徑:1)省內市場,首先市場普遍擔心洋河發展省內將壓制今世緣成長,我們認為無需過度擔憂,雖然部分市場競爭程度將加劇,但雙方本質上處于不同的生命周期階段,產品定價、渠道流通等方面錯位競爭,未來仍將以良性競合為主,共同享受省內次高端擴容帶來的紅利。從增長路徑而言,我們認為南京市場的培育團購+深度分銷的模式可復制到蘇南市場,其他市場則主要通過精耕細作、下沉到縣的方式提高滲透率。公司省內市占率僅約為10%,未來仍有較大空間,預計未來五年省內市場繼續保持穩健增長。2)省外市場,省外市場的主要增量將來自于2+5市場:在山東市場通過成立大區+并購景芝的方式重點加大培育,加快招商、鋪貨進程,預計2019年將進入快速收獲期;在浙江、安徽等環江蘇市場則是攜手大商聯合開拓市場,進而快速導入其國緣產品,預計2020年進入放量階段。公司省外收入占比僅為5%,明顯低于競品,2018年開始走出去步伐明顯加快,目前基數依舊很低,預計未來五年省外市場仍將保持快速增長。

投資建議:首次覆蓋,給予“買入”評級。今年是公司推出國緣系列的第十五年,也是新五年戰略的第一年。18年公司業績超預期增長,主要是多年省內市場培育帶來的量變到質變,品牌上升拉力、渠道下沉推力共同推動勢能釋放。展望19年,雖競品加大投入將加劇部分市場競爭,但公司品牌勢能起來后的增長動力充足,省內培育團購+下沉到縣保障穩健增長,省外重點市場加大招商鋪貨將陸續進入快速收獲期??悸塹焦徑唐諛諶越鄖勒擠荻釵?預計未來公司將進入利潤增速慢于收入增速的快速成長期。我們預計2019-2021年公司收入分別為48.56/60.99/74.94億元,同比增長29.80%/25.62%/22.87%;凈利潤分別為14.38/17.70/21.50億元,同比增長24.97%/23.07%/21.46%,對應EPS分別為1.15/1.41/1.72元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:打壓三公消費力度繼續加大;消費升級不及預期;食品安全問題。

通裕重工:擬發行可轉債 擴張風電優勢產能

事件:公司發布公告,擬公開發行可轉債募資不超過6.22億元,用于風電裝備??榛圃煜钅?、6MW及以上風電機組關鍵零部件制造項目和補充流動資金。

提升風電集成化能力,向裝備化發展蓄力。公司已構建集“特鋼冶煉-鍛造/鑄造/焊接-熱處理-精密加工”于一體的完整產業鏈條,成為國內僅有的能夠同時批量制造風電鍛件、鑄件、結構件的制造商。目前,風電整機商普遍采用分散采購零部件自行裝配的模式,成本較高、裝配效率偏低,??榛紛魑痰南質敵棖?市場空間大。通過募投項目的實施,將以一站式、??榛墓┗蹌J醬嬋突Х稚⑹講曬鶴芭淠J?有效降低客戶運輸成本和裝配工作量,此外,項目區位優勢明顯,將進一步增強客戶粘性,實現風電??榛滴裼敕緄綣丶誦牟考滴裥⒄?。公司已與東方電機簽署《合作框架協議》,委托公司生產永磁直驅風力發電機或部套件等??榛?數量擬不低于200套/年。通過募投項目的實施,有望提升風電關鍵核心部件集成化生產能力,通過??榛芭?促進風電業務由核心部件分散式供應向一站式??榛緇ピ絞階?。

大功率化趨勢明顯,開拓鑄件市場份額。2018年國內新增風電機組平均裝機功率2.2MW,其中2-3MW(不含)占比31.90%,同比+31.70%,2MW機組占比50.60%,同比-7.80%;2018年底獲批的烏蘭察布風電基地一期項目的設計規模達600萬千瓦,平均中標機組功率4.20MW,2018年下半年獲批的國家電投揭陽靖海海上風電項目的設計規模為150MW,單位機組功率達5.36MW;海上風電方面,到2020年底,海上風電開工建設規模將達到10GW,絕大部分風場設計的風電機組單機容量都在5MW及以上。自2018年起,公司已開始逐步接到大功率風電機組所對應的鑄件訂單,此外,風電機組具有單機容量大型化發展趨勢,與之相匹配的輪轂、機架、軸承座、轉子軸等鑄件的尺寸和重量都隨之提升(以輪轂為例,2MW機組所裝配的輪轂重量在12-16噸之間,而4MW、5MW機組所裝配的輪轂重量則分布達25噸、62噸)。依托募投項目的實施可有效提升公司風電鑄件的產能利用率,帶動風電鑄件產品升級,開拓大功率風電鑄件產品的市場份額。

風電電價政策落地,海上風電搶裝確認。近期風電出臺了2019年和2020年的補貼電價政策,明顯利好海上風電,一方面指導價較高,給予海上風電一定的緩沖期,另一方面對于并網時間的要求將會刺激存量已核準的項目在近兩年開工并網,據統計18年底前已核準未開工的海風項目超過30GW,搶裝預期強烈。我們依舊維持之前對風電行業的判斷,陸上風電穩步發展,海上風電增速明顯彈性較大,將會引發風機制造環節供不應求,風機價格、零部件價格隨之上漲,直接受益。

投資建議。風電技術日益成熟,是最具商業化開發條件可再生能源形式之一,目前正在向高效低成本、單機容量大型化方向發展。公司已在風電領域深耕多年,積累了眾多優質客戶。此次抓住市場機遇,加大風電領域投入,開發適應大型化、高效率的核心部件產品、拓展??榛芳耙滴衲J?。我們看好公司“打造國際一流的能源裝備及服務供應商”的戰略目標實施,暫不考慮發行可轉債的影響,預計2018-2020公司EPS為0.07、0.09、0.11元。維持“買入”評級。

風險提示:下游需求不達預期,市場競爭加劇,發行可轉債的利息費用和轉股對未來EPS的潛在攤薄。


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