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海南奖:周三2019年10月9日最具有爆發力的十大金股(名單)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-10-8 14:57| 發布者: adminpxl| 查看: 1664| 評論: 0

摘要: 周三2019年10月9日最具有爆發力的十大金股(名單):順絡電子、歌力思、絕味食品、中國建筑、光環新網、天能重工、隧道股份、春秋航空、鐵龍物流、環旭電子。 ...
順絡電子:國內電感領軍受益5G紅利,汽車電子步入收獲期

電感市場平穩增長,格局穩定,國產替代空間廣闊。電感為第二大被動元件,占比約14%,主要用于電源轉換、濾波和信號處理。移動通訊是電感最大下游市場,占比約55%,醫療航空、汽車、工業用電感價值量高。18年全球電感市場規模37億美元,亞太地區為最大市場。預計2026年將達到52億美元。全球電感市場份額前三均為日企,合計占比超40%。

順絡電子亦屬于第一梯隊,在片式電感領域已位列全球第三。競爭格局穩定源于行業高壁壘,體現于規模、技術與客戶認證,其中技術難點在于材料配方與工藝制程。

5G驅動射頻電感量價齊升。隨著5G手機在射頻器件用量的大幅增加,也將同步帶動手機單機電感用量的提升。同時因應射頻前端的集成化,電感的小型化趨勢持續推進。目前手機主流電感以0201為主,占比約50-60%,將逐步向01005導入。01005電感由于采用黃光顯影工藝,較以往疊層電感在工藝上有較大差異,因此價值量提升顯著。經過初步測算,量價齊升效應下,保守估計單機電感價值增量區間約為30%-50%。樂觀估計下,單機增量區間約為40%-100%。

順絡為國內電感領軍,技術為核心競爭力,全球唯二具01005電感規模量產能力。順絡電子成立于2000年,深耕電感領域近20年。持續穩步高質量成長,2009-2018年營收CAGR達21.9%,凈利潤CAGR達22.9%。現金流與凈利潤高度匹配,負債率保持低位。順絡于2017年正式實現超小型01005高Q值特性疊層片式射頻電感HQ0402H的量產,為全球第二家具備量產能力的企業,緊隨村田之后。順絡在部分規格的01005電感Q值特性要優于村田,在高端小型化電感上具備技術競爭力,將充分受益于此輪5G推動的行業發展紅利。

公司的綜合毛利率位于同行前列,歷史來看僅次于村田,也從側面反映產品技術競爭力。

同時隨著未來高端產品放量帶來結構優化,毛利率仍有上行空間。

國產客戶份額提升空間大。以HOMV為代表的的國內客戶之前主要向村田、TDK進行采購,公司進入供應鏈時間尚較短,目前的份額仍然較低。小米自17年才開始供貨,VIVO、OPPO更是于18年才剛剛切入,訂單上需要一個逐步放量的過程。在當前外部環境下,被動元件亦有自主可控需求。國內終端廠商有足夠意愿采用國產化元器件,順絡在技術與產能規模上均已具國際競爭力,我們研判經過一定時間的供貨驗證期后,其在國內終端客戶份額有望大幅提升,打開增量成長空間。

汽車電子多年沉淀,步入收獲期。2019上半年,汽車電子業務收入同比增長429.97%,開始進入放量階段。汽車電子的核心壁壘在于高可靠性要求與長認證周期。公司通過數十年耕耘,已陸續成為博世、法雷奧、Denso、Tesla等一線客戶正式供應商,且增量客戶陸續兌現中,CATL和科博達為19Q2新增大客戶。目前公司的關鍵突破產品為針對倒車雷達解決方案的變壓器。后續將進一步導入更多新品類。汽車電子的供應鏈穩定,訂單的周期較長,產品迭代。因此隨著訂單持續放量,將為公司長期穩定增長打開第二增長極。

多產品線構建長期增長引擎。順絡基于自身核心繞線與燒結,橫向拓寬產品線。無線充電、LTCC介質濾波器、以及陶瓷后蓋等均具為未來的趨勢方向,具有廣闊的成長空間。公司已進行了大量的技術儲備和產能布局,預計將于未來陸續兌現到收入和利潤端。

上調20、21年盈利預測,維持增持評級。由于2019年受外部環境影響,小幅下調19年歸母凈利潤預測由5.16億至4.87億元,考慮未來汽車電子業務放量以及5G推動電感行業紅利,上調20/21年歸母凈利潤預測由5.97/7.22至6.35/8.57億元??殺裙?019年平均PE為33倍,考慮到順絡為全球唯二具備01005型電感量產能力企業,將充分受益于5G帶來的紅利,同時新產品已開始步入放量收獲階段,2019年實際為業績低估期,2020年起將重回高增通道。給予19年43XPE,給予增持評級。

風險提示;小型化電感推進不及預期;新產品線拓展不及預期。

歌力思2019H1點評:多品牌協同效應顯現,19Q2業績快速增長

1.事件

公司公布2019半年報,2019上半年營業收入12.66億元,同比增長17.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.90億元,同比增長17.90%。2018Q3-2019Q2歸屬于上市公司股東凈利潤分別同比增長33.21%/-3.31%/11.00%/24.72%,復蘇明顯。

2.我們的分析與判斷

(一)多品牌協同效應顯現

公司通過投資、并購、合作經營等方式,由單一品牌發展成為多品牌的運營管理集團,已經形成涉及時尚、輕奢、潮牌、網紅等多屬性的品牌矩陣,配合百秋電商,覆蓋不同細分市場、不同渠道的消費需求。目前,公司擁有ELLASSAY、Laurèl、EdHardy及EdHardyX、IRO、VIVIENNETAM、JeanPaulKnott、self-portrait高級時裝品牌:

主品牌ELLASSAY增長穩健:19H1收入47,727.11萬元,同比增長7.00%,占公司整體營收比例為42.79%。店均收入同比增長12.78%,19H1毛利率較18Q4毛利率基本持平,為70.24%。截至報告期末,直營店/分銷店分別157/139家,上半年凈開店-2/-14家。

德國高端女裝品牌Laurèl增長穩健:19H1收入5,422.01萬元,同比增長3.76%,占公司整體營收比例為4.86%。19H1毛利率較18Q4毛利率基本持平,為81.23%。截至報告期末,直營店/分銷店分別28/12家,上半年凈開店1/2家。

美國輕奢潮流品牌EdHardy及EdHardyX收入小幅下降:19H1收入23,153.27萬元,同比增長-6.21%,占公司整體營收比例為20.76%。19H1毛利率較18Q4毛利率基本持平,為69.67%。截至報告期末,直營店/分銷店分別26/148家,上半年凈開店-2/-5家。

法國設計師品牌IRO收入大幅增加:19H1收入34,297.02萬元,同比增長35.32%,占公司整體營收比例為30.75%。店均收入同比增長32.03%,終端銷售高速增長,多品牌協同優勢體現明顯。19H1毛利率較18Q4毛利率下降2.14PCT至63.59%。截至報告期末,直營店53家,上半年凈開店-1/5家。未來隨著國際業務的管控及整合,品牌的協同效應將顯著提高盈利水平。

其他品牌包含VIVIENNETAM、JeanPaulKnott、self-portrait收入占比較小,隨著渠道、營銷等資源的大力投入,業績也會隨之增長。

(二)百秋電商業務拓展積極,業績高增長貢獻公司利潤

百秋電商已與50多個國際時尚品牌特別是輕奢及奢侈品牌建立長期合作關系,積極開拓在新零售領域的探索,提出數據驅動下的無邊界零售新模式,即以數據驅動的人貨場重構為核心點,通過貨品、會員、利益分配三方打通,提供全渠道解決方案、全域&全渠道品牌會員運營服務,以及整合營銷服務。

另外,百秋電商在海外市場的步伐進一步加快,未來,將會形成遍及中國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、泰國、越南等國家地區的整體電商服務體系。報告期內百秋貢獻凈利潤2,575.39萬元,同比增長18.92%,預計未來仍將持續健康增長。

(三)毛利水平略有下降,運營情況健康

存貨、應收賬款、經營性現金流凈額規模均有所增加,運營情況較為健康。截至2019H1存貨規模同比增加15.39%至5.30億元,增幅弱于收入增速(17.09%),存貨周轉天數減少7天至227天,公司整體存貨管理能力較強;應收賬款規模同比增加44.20%至3.48億元,應收賬款周轉天數增加3天至51天;受銷售規模的增加,經營性現金流凈額同比增加28.99%至2.31億元。

控費能力有所提升,期間費用率同比減少4.51%至43.75%。其中,銷售費用、管理費用、銷售費用分別為30.27%/13.56%/-0.08%,同比變化-3.82%/-6.44%/-46.58%,協同效應下提升了內部管理效率。

毛利率同比減少1.68PCT至67.03%,2018Q2-19Q2毛利率分別為70.59%/70.22%/65.55%/64.82%/69.17%,主要系公司下調品牌的加價倍率、毛利率較低的IRO收入占比提升所致。

截至2019/6/30日,資產減值損失561.22萬元,同比減少14.39%,其中存貨跌價損失234.05萬元,同比降低81.50%,公司存貨狀況良好。

3.投資建議

公司內生外延、多品牌協同發展,是我國成功地運營多個中高端女裝品牌企業之一,具有良好的企劃部和深圳當地的服裝生產供應鏈,是高端女裝多品牌運營模式中的龍頭企業。預計2019-2021年收入為29.42/34.91/40.51億元,同比增速20.76%/18.66%/16.06%,歸母凈利為4.28/5.17/6.03億元,EPS為1.286/1.554/1.814元,公司當前股價對應2019-2021年PE為11.32/9.37/8.03倍。首次覆蓋,我們給予“推薦”評級。

4.風險提示

終端消費環境不確定的風險,品牌定位和管理風險,電子商務等新型營銷渠道快速擴張導致的營銷風險等。

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