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海南彩票开奖:機構強推2019年10月28日號稱搖錢樹的六股(附股)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-10-25 15:06| 發布者: adminpxl| 查看: 1724| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年10月28日號稱搖錢樹的六股(附股):恒瑞醫藥(600276):PD-1等新產品快速放量 加大研發投入 收入增速超預期;杭氧股份(002430):業績低于預期;氣體業務中長期成長邏輯不變;福萊特(601865)2019三季報 ...
恒瑞醫藥(600276):PD-1等新產品快速放量 加大研發投入 收入增速超預期

投資要點

事件:2019 年10 月25 日,公司發布2019 年三季報,2019 年前三季度公司收入169.45 億(+36.01%),歸母凈利潤37.35 億元(+28.26%),扣非歸母凈利潤35.36 億元(+27.25%);公司第三季度營收69.19 億元(+47.27%),歸母凈利潤13.22 億元(+31.96%),扣非歸母凈利潤12.47億元(+31.15%)。公司新品逐步放量,營業收入超預期,并實現逐季收入連續增長趨勢(Q3 收入環比增長36.77%,連續12 個季度環比增長)。

白蛋白紫杉醇、PD-1、19k 等品種放量,公司收入實現高增長。

公司2018 年Q3 以來陸續上市19K、吡咯替尼及白蛋白紫杉醇以及PD-1等重磅品種,并在今年逐步放量。其中腫瘤線品種放量明顯,預計前三季度增速超過40%,其中PD-1 下半年上市,Q3 實現收入約3 億元,預計全年有望達6-8 億元,白蛋白紫杉醇大幅增長,Q3 單季度銷售約6億元,全年銷售有望超過15 億元,19k、吡咯替尼Q3 銷售分別為2 億左右,預計兩品種有望進入醫保談判目錄并持續放量。麻醉線增速預計為20%左右,布托啡諾、七氟烷等品種持續增長,右美托咪定受帶量采購影響略有下滑;影像事業部同比增速預計超過40%,其中碘克沙醇高速增長,預計全年收入為16 億元,可載藥栓塞微球全年銷售有望超過5.5 億(+40%以上)。預計Q4 公司整體收入有望持續高速增長。

研發投入持續增大,公司創新管線進展順利。2019 年前三季度公司研發費用28.99 億元(+66.97%),其中Q3 單季度為14.15 億元(+90.93%),隨著公司PD-1 等多適應癥開展及聯合用藥臨床試驗國內外逐步開展,公司持續加大投入??ㄈ鵠櫚タ顧忱衽湫曰羝娼鵒馨土鍪視χ?,公司四大瘤腫投入力度大,在食管鱗癌方面預計今年下半年申報上市,肝癌方面,公司上半年提交了二線治療肝細胞癌的新藥上市申請并獲得優先審評資格,胃癌方面,聯合阿帕替尼的治療方案順利進入臨床3 期,而在非小細胞方面,公司多個聯合用藥方案均處于臨床3 期。今明兩年公司瑞馬唑侖、貝伐珠單抗生物類似物有望獲批貢獻業績彈性。

盈利預測與投資建議:基于公司穩健的經營風格、多樣化的產品線以及豐富的研發管線儲備, 我們預計公司2019-2021 年營業收入為232/292/361 億元,歸母凈利潤為52.33 億元、67.21 億元、84.87 億元,同比增長28.7%、28.4%、26.3%,對應PE 為70X/54X/43X,PD-1、吡咯替尼、紫杉醇白蛋白等重磅產品上市帶來銷售增長,豐富的研發管線為公司未來發展提供持續推動力。公司作為行業龍頭,受益于政策帶來的創新藥利好及行業集中度提升,因此我們維持“買入”評級。

風險提示:公司藥品招標低于預期;藥品審評審批進度低于預期;研發管線進度低于預期;制劑出口低于預期。

杭氧股份(002430):業績低于預期;氣體業務中長期成長邏輯不變

業績簡評

公司前三季度實現收入59.9 億元,同比增長0.32%;歸母凈利潤5.32 億元, 同比下降1.47%。公司第三季度實現收入19.1 億元, 同比下降16.2%;歸母凈利潤1.33 億元,同比下降34.2%。公司業績低于預期,主要原因:1)零售氣價格同期大幅下降;2)判斷設備業務存在內部抵消。

我們認為,公司長期成長邏輯并未改變,氣體業務確立“由價到量”轉換邏輯,隨著氣體業務“擴項目+調結構”推進,公司將逐步走出業績低迷期。

經營分析

單三季度業績下滑34%,低于預期,零售氣體價格同期大幅下降是主要因素1)收入、利潤下滑主要原因是零售氣體價格同期大幅下降。以山東杭氧為例,液氧三季度價格相比同期下降約60%-70%,將直接對收入、利潤產生影響。我們測算,當零售氣體價格下降60%時,總體氣體收入下滑14%。

我們判斷設備業務三季度可能存在部分內部抵消情況,主要可能因為上半年三個新投氣體項目產生的部分內部設備交易訂單,從而影響當季收入確認。

零售氣價格下探近底部,氣體業務“由價到量”邏輯確立,具長期成長潛力1)零售氣價下探至歷史底部,以液氧為例,部分地區三季度價格為400-500 元/噸,已接近歷史底部,2016 年以來的氣價紅利已消失,氣體業務確定性“由價到量”轉換,氣體項目拓展、下游結構改善將成為核心驅動力,長期成長趨勢不變。

2)公司氣體業務正處于“擴項目、調結構、放業績”時點。前三季度公司3 個氣體項目相繼落地,且進入半導體供氣領域;約半數項目將于2020 年前后進入折舊尾氣,利潤有望迎來釋放。

我們認為,公司三季度業績已逐步探底,2020 年有望重回20%正增長速度結合上述分析,我們認為三季度業績下滑是氣體價格下行、氣體項目投產量小的原因,疊加部分設備收入預計內部抵消。后續,隨著氣體項目投產加快、氣價因素影響減小,公司業績有望回歸20%左右正增長速度。

盈利調整與投資建議

由于三季度氣體價格下降幅度較大,且預計設備業務存在內部抵消情況,我們下調公司盈利預測,預計2019-2020 年歸母凈利潤為7.5/9.1/11.2 億元,下調14%/14%/3%,下調目標價至15.3 元,維持“買入”評級。

風險提示

零售氣體價格波動過大;煉化、煤化工項目開展受阻;氣體項目運營不暢

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