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海南七星彩私彩怎么看:機構強推2019年11月1日號稱搖錢樹的六股(附股)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-10-31 15:07| 發布者: adminpxl| 查看: 1505| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年11月1日號稱搖錢樹的六股(附股):中國太保(601601):新單短期下滑不擾長期向上 期待轉型2.0成效;內蒙一機(600967):2019年三季報歸母凈利潤同比增長20.53% 業績增速較中報繼續提高;歌力思(603808) ...
中國太保(601601):新單短期下滑不擾長期向上 期待轉型2.0成效

事件:公司發布2019 年三季報,實現歸屬于母公司股東凈利潤229.14 億元,同比增長80.2%,對應EPS 為2.53 元/股;歸屬于母公司股東的凈資產1702.33 億元,較年初增長13.8%,對應BVPS 為18.79 元/股;非年化ROE 為14.2%,同比提升5.2pct.。

投資要點

業績:利潤延續高增,Q1~3 歸母凈利潤同比+80.2%,Q3 單季+50.9%:

前三季度公司歸母凈利潤229.1 億,同比+80.2%,其中Q3 單季度歸母凈利潤67.3 億,同比+50.9%,利潤繼續延續高增長,主要系投資端表現優異。前三季度,公司年化凈投資收益率4.8%,基本保持穩定;總投資收益率同比+0.4pct.至5.1%,較中報有所提升,且投資資產浮盈相較于中報繼續上升9.7 億至95.9 億,預計主要系公司加大權益類配置占比(權益類資產占比提升2pct.至 14.5%,其中股票和權益型基金占比提升2.2pct.至7.8%)。此外,受折現率假設調整等會計估計變更的影響,公司增加保險合同準備金等相關負債,對應減少前三季度凈利潤合計37.42 億元,與上半年基本保持一致(上半年對應減少利潤38.16 億元)。

壽險:Q1~3 個險渠道新單同比-12.3%,主要源于同比基數相對較高+公司聚焦核心人力,未來提質成效將逐步顯現:前三季度公司代理人渠道新保業務347.3 億元,同比-12.3%,較中報有所降速,其中Q3 單季84.3 億元,同比-18.5%,預計主要系去年同期高基數+代理人“清虛”

導致人力規模有所下滑(在新單負增長情況下,公司沒有降低考核要求,主動淘汰無活動率的代理人)。雖然短期來看,人力下滑導致新單增速承壓,但我們認為,公司持續夯實隊伍基礎、聚焦核心人力,且明確提出要打造三支關鍵人力隊伍,至2022 年,目標將核心人力規模占比從15%提升至40%,MDRT 人數從600 提升至2000+人,新生代隊伍占比從15%提升至30%,未來公司人力隊伍從量到質的轉型成效將逐步顯現。

財險:保費增速領先同業,非車業務延續增長:前三季度公司財險保費收入1004.56 億,同比增長12.98%,保費增速高于其他上市同業,驅動公司財險市場份額較年初提升23pct.至10.21%。其中,公司車險保費增速保持穩健,同比增長+5.3%至674.5 億,在新車銷量持續下滑的背景下,通過分新轉續保費實現增量貢獻;非車險延續高增長,保費+32.3%至330.1 億元,增速較中報繼續提升,驅動非車險占比提升+4.9pct.至32.9%,預計農險、保證險等非車險種將繼續引領太保財險擴張。

盈利預測與投資評級:公司持續推進轉型2.0, 聚焦價值、隊伍、賦能,且明年有望修訂代理人基本法,向績優代理人傾斜,看好公司營銷隊伍結構升級驅動長期價值增長,預計公司2019 年、2020 年NBV 增速分別為-6.3%、6.7%,目前A 股估值0.80 倍2019PEV,維持“買入”評級。

風險提示:1)保障型產品后續銷售不及預期;2)長端利率大幅下行影響投資端;3)投資收益大幅下行;4)管理層機制變革的不確定性。

內蒙一機(600967):2019年三季報歸母凈利潤同比增長20.53% 業績增速較中報繼續提高

一、事件:公司發布2019 年三季報,實現營收(75.36 億元,+5.24%);歸母凈利潤(4.21 億元,+20.53%);扣非歸母凈利潤(3.82 億元,+20.68%)。

二、2019 年一季報、中報、三季報歸母凈利潤同比增速分別達到1.67%、15.66%、20.53%,三季報利潤增速提速明顯。

利潤表:從營收看,2019 年Q1、Q2、Q3 分別實現營收16.74、36.41、22.22 億元,同比增速分別為9.03%、2.64%、6.90%,我們認為Q3 營收增速較Q2 提升是產品交付改善所致,表明此前交付問題得到有效解決,為未來產品交付及業績釋放奠定基??;從毛利率角度看,整體銷售毛利率水平9.78%同比減少1.16 個百分點,維持于中報9.92%毛利率水平;歸母凈利潤增速高于營收增速主要來自于:期間費用率下降1.10 個百分點(其中銷售費用因費用節約同比減少30.84%、管理費用率同比減少0.37 個百分點)、資產減值損失同比減少95.64%(本期應收賬款和存貨計提壞賬減少導致)。我們認為,在軍工集團降本增效,大力控成本、降費用、壓支出的背景下,軍工企業期間費用仍有下降空間。

資產負債表:截止2019 年9 月底,應收賬款同比增長246.78%,主要原因是新增應收賬款未到回款期。我們可以從以下幾個財務指標判斷2019 年業績增長的確定性較高:①預收款項主要源于軍方發布訂單,一般會提前支付預付款,預收款項體現在手訂單情況。預收款項同比增長24.89%,表示裝備訂單充足,為未來業績釋放奠定基??;應付賬款同比增長130.90%表示在訂單增長情況下采購大幅增加;存貨同比增長75.05%,主要原因是本期在產品未完工交付增加,隨著交付環境逐步改以及十三五后期部隊換裝加速,本期貨面存貨2019年達到收入確認條件的確定性較高,為業績增長奠定基礎。

現金流量表:經營性現金流凈額為4.15 億元,同比減少(12.15億元,-74.55%),其中銷售商品、提供勞務收到的現金同比減少24.33億元,購買商品、接受勞務支付的現金同比增加8.38 億元。

三、內蒙一機作為A 股軍工板塊唯一的坦克裝甲車輛總裝標的,將直接受益于“十九大”報告中提出的軍隊機械化提升與信息化建設目標。

公司軍品業務增速彈性在于輪式、綜合營收能力逐步提高:①履帶式 坦克:我國坦克存量大,但多數為老舊型號。我們預計存量將大幅縮減,鑒于新輕坦剛剛量產而已有99 式、96 式系列坦克已經列裝數年,因此多種型號坦克將錯峰配置;②8×8 輪式坦克及步兵載具:軍改后存在結構性缺口,我們預計隨著“確保到2020 年基本實現機械化”

目標的落實和推進,2018-2020 年有望維持較高增速;③軍貿業務訂單持續增長為業績提升提供彈性:根據蘭德公司《2016 軍力平衡報告》

的數據統計,我國目前主要武器出口國家仍為東南亞第三世界國家,但是已經積極拓展了非洲國家的軍貿市場。根據國會研究服務部的數據,陸軍裝甲裝備中步兵載具的出口輛呈現明顯上升趨勢。

四、投資建議:我們認為,內蒙一機作為A 股軍工板塊唯一的坦克裝甲車輛總裝標的,將直接受益于“十九大”報告中提出的軍隊機械化提升與信息化建設目標。同時, 民品鐵路車輛業務隨著鐵總《2018-2020 年貨運增量行動方案》公布的增速或將進入3 年利好時期。我們預計公司2019~2021 年的凈利潤分別為6.20、7.29、8.64 億元,EPS 分別為0.37、0.43、0.51 元,對應當前股價的PE 為28、24、30 倍??悸塹僥甑濁謝還樂?,目前對應2020 年估值水平僅為24倍,因此我們仍給以買入-A 評級。

五、風險提示:裝備列裝速度低于預期、業績釋放不及預期、部分零部件備件進度影響整體交付、新型號進展不及預期、主營產品自產率較低導致利潤率水平不高、國企改革進展緩慢。

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