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海南私彩包码技巧:周一2019年11月4日最具有爆發力的十大金股(名單)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-11-1 15:42| 發布者: adminpxl| 查看: 1829| 評論: 0

摘要: 周一2019年11月4日最具有爆發力的十大金股(名單):家家悅、昭衍新藥、東方證券、首旅酒店、寧波銀行、韻達股份、埃斯頓、國泰君安、五糧液、中國國旅。 ...
家家悅(603708)2019年三季報點評:業績符合預期 盈利能力穩定

收入維持高增速,業績增速符合預期

3Q19,公司實現營業總收入40.00 億元,同比增長20.14%;歸母凈利潤1.25億元,同比增長16.42%,扣非后歸母凈利潤1.20 億元,同比增長17.57%,業績符合預期。前三季度收入112.65 億元,同比增長17.89%,歸母凈利潤3.51 億元,同比增長16.70%。

盈利能力維持穩定

3Q19,公司綜合毛利率為21.47%,同比下降0.35pct。分區域看,膠東地區/其他地區毛利率分別為17.83/17.35%,同比增加0.36/0.03%。3Q19 銷售費用率/管理費用率分別為15.21/1.94%, 同比優化0.71/0.13pct。凈利率為3.10%,同比下降0.17pct。

3Q 開店13 家,其他地區開店6 家

3Q19 公司新開門店13 家,其中膠東地區7 家,其他地區6 家;其中大賣場 8家,綜合超市 5 家;3Q19 關閉門店8 家。截止3Q19 公司門店總數 763 家。

19H1 新增門店40 家,跨區域發展將提速。

深化后臺物流建設

后臺建設方面,煙臺臨港常溫物流分撥中心即將完工,生鮮加工中心主體工程正在施工中; 南萊蕪生鮮加工中心預計2019 年底建成,分期投入使用;張家口綜合產業園一期主體建設工程即將完工,預計 2019 年底前部分投入使用。

風險提示

山東西部擴張不及預期,社零增速持續下行。

跨區域擴張提速,CPI 上行持續利好,維持“買入”評級公司2019 年維持積極展店計劃,陸續通過收購青島維克、張家口福悅祥、托管濟南華潤門店,從山東中西部邁向全國布局;供應鏈網絡化布局為公司擴張提供有力支持,并通過設立產業基金積極布局新零售。由于同店增速超預期,全國擴張帶動開店提速,預計2019/2020/2021 年凈利潤分別為5.03/6.01/6.87億元,參考相對估值比較給予2020 年30 倍估值,兩年期合理估值29.7 元,維持“買入”評級。

昭衍新藥(603127)三季報跟蹤:Q3增速放緩 無礙全年高增長預期

1.事件:

公司發布2019 三季報。2019 年前三季度實現營業收入3.48 億元,同比增長42.95%;實現歸母凈利潤7648.31 萬元,同比增長33.66%;實現扣非歸母凈利潤6036.11 萬元,同比增長38.95%;實現EPS 0.47元。

其中,2019Q3 單季度實現營業收入1.48 億元,同比增長35.86%;實現歸母凈利潤3634.69 萬元,同比增長4.50%;實現扣非歸母凈利潤3172.79 萬元,同比增長12.73%;實現EPS 0.23 元。

其他財務指標方面,銷售費用805.60 萬元,同比增長90.44%;管理費用6437.25 萬元,同比增長20.83%;財務費用-219.84 萬元,同比增長26.96%;研發費用2674.44 萬元,同比增長47.04%。應收賬款6757.88 萬元,較上期期末增長74.44%,主要系報告期內提供勞務增長所致。

經營性現金流凈額9725.64 萬元,同比下降20.11%。

2.我們的分析與判斷

(一)受人力成本增加、動物價格上漲等因素影響,Q3 利潤端增速低于收入端

Q3 增速放緩,受人力成本增加、動物價格上漲等因素影響,Q3利潤端增速低于收入端。2019 前三季度公司實現營收3.48 億元(+42.95%),實現歸母凈利7648.31 萬元(+33.66%),扣非歸母凈利6036.11 萬元(+38.95%)。其中,Q3 單季度實現收入1.48 億元(+35.86%),實現歸母凈利3634.69 萬元(+4.50%),扣非歸母凈利3172.79 萬元(+12.73%)。Q3 利潤端增速低于收入端,我們認為主要原因系:(1)人力成本增加,Q3 單季度公司增加近200 名員工;(2)動物價格上漲帶來毛利率同比下滑;(3)股權激勵費用攤銷;(4)新業務(藥物警戒、臨床業務、梧州猴場等)尚處投入期,存在虧損情況;(5)新動物房折舊影響。

期間費用控制良好,經營性現金流有所下滑。前三季度期間費用率27.83%,同比下降1.99pp,期間費用控制良好。細分來看,銷售費用率2.31%(+0.58pp),管理費用率18.47%(-3.38pp),研發費用率 7.68%(+0.21pp),財務費用率-0.63%(+0.60pp)。現金流方面,前三季度經營性現金流9725.64 萬元,同比下降20.11%,我們認為原因主要系人力成本增加與動物價格上漲所致。

(二)產能擴張+人員擴充+在手訂單充足,業績高增長可期

公司作為國內臨床前研發外包龍頭,持續擴張產能,不斷加強人員隊伍建設,在手訂單充足,全年業績高增長可期。

產能方面,蘇州昭衍新增1.08 萬平米動物房已投入使用,極大提升服務通量與容量。

北京昭衍動物房已完成翻新建設,于6 月份投入使用,緩解產能緊張情況。此外,公司選址廣西梧州,規劃建設國際性生物醫學研究、疫苗、效果評價技術平臺和國際合作平臺,目前已完成場地規劃設計,于4 月1 日正式開工。

人員隊伍方面,公司繼續擴充人員隊伍,報告期內公司員工總數接近千人。公司優化組織結構,提高管理效率,完善薪酬體系,推行股權激勵;積極開拓國外人才市場,打造國際化和專業化的人才隊伍。此外,公司組織系統的內部培訓與考核,提升員工的專業技術能力和質量意識。

訂單方面,公司在手訂單充足,后期業績得到保障。同時,未結題訂單明顯增加,報告期末公司存貨2.19 億元,相較期初增長90.75%,公司存在大量未結題訂單,預計將于Q4 或明年初確認收入,未來業績高增長可期。

(三)產業鏈延伸穩步推進,收購Biomere 加快布局國際化

公司積極拓展業務領域,早期臨床與藥物警戒業務穩步推進。早期臨床業務方面,目前已有太倉、通化、海南腫瘤醫院三個基地,用以開展臨床項目,把握項目質量。同時,北京已有臨床樣本分析部門,太倉已招募海歸專家,目前處于組建臨床樣本分析團隊的階段。預計年底三個醫院基地和太倉臨床樣本分析中心能夠完成并投入使用。藥物警戒業務方面,昭衍鳴訊先后與不同規模類型企業,包括央企、合資企業、研發企業、上市公司等建立了藥物警戒合作關系。公司臨床Ⅰ期和藥物警戒業務穩步推進,目前處于早期投入階段,收入體量較小,預計全年處于盈虧平衡。

收購美國CRO 公司,加快布局國際化。公司擬以2728 萬美元收購美國Biomere 公司100%股權,預計年底完成交割事項。Biomere 是美國一家成熟的臨床前CRO 公司,擁有成熟的管理模式和優質的客戶資源。我們認為,公司收購Biomere,將在美國地區擁有實驗設施,一方面有助于國際訂單在當地消化,另一方面有助于公司完善美國市場布局,擴大公司在美國市場的影響力,未來進一步提升業績。

3.投資建議

公司三季度增速放緩,但存在大量未結題訂單,業績高增長可期。公司是國內醫藥外包臨床前安全性評價領域絕對龍頭企業,是國內唯一擁有兩個GLP 機構的專業化臨床前CRO 企業。一方面,公司持續擴充產能,不斷加強人員隊伍建設,在手訂單充足,確保業績可持續增長。另一方面,公司積極拓展業務領域,增強整體競爭力,早期臨床與藥物警戒業務穩步推進,收購Biomere 加速布局國際化,未來有望帶來新的業績增量。此外,醫藥外包行業景氣度高,市場需求不斷擴大。我們看好公司作為臨床前安評外包龍頭保持高速增長,預測2019-2021 年歸母凈利潤為1.55/2.17/2.93 億元,對應EPS 為0.96/1.34/1.81元,對應PE 為64/46/34 倍。維持“推薦”評級。

4.風險提示

行業競爭加劇風險;核心技術人員流失風險;產能擴張不及預期。

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