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海南体彩网电脑版:機構強推2019年11月7日號稱搖錢樹的六股(附股)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-11-6 15:26| 發布者: adminpxl| 查看: 1502| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年11月7日號稱搖錢樹的六股(附股):上汽集團(600104):三季度自主銷量轉正 盈利環比改善獲驗證 符合市場預期;均勝電子(600699):三季度受北美通用罷工短期擾動 長期業務整合改善進程無礙;愛柯迪(600 ...
上汽集團(600104):三季度自主銷量轉正 盈利環比改善獲驗證 符合市場預期

事件:公司公布2019 年三季報,實現營業總收入5853.4 億元,同比下降13.2%,實現歸母凈利潤207.9 億元,同比下降24.9%,扣非歸母凈利潤188.2 億元,同比下降25.7%,符合市場預期。

2019Q3 銷量改善,集團營收利潤跌幅收窄,聯營合營企業投資收益同比轉正。2019Q3公司單季度實現營收2090.5 億元,環比改善19%,同比跌幅收窄至-0.4%;實現歸母凈利潤70.3 億元,環比改善27%,同比跌幅收窄至-19.1%,符合市場此前對集團度過二季度最差時點后三季度以及后續逐季回暖的預期。Q3 集團整體產/銷同比下降4.8%/9.1%,環比跌幅大幅收窄,其中較行業整體產量同比-6.5%增速有改善,銷量較行業-5.9%的增速略弱,但較二季度改善。2019Q3 聯營合營企業貢獻投資收益62.8 億元,同比增長4.5%,系去年同期低基數疊加三季度環比回暖,旗下合資品牌盈利同比增速先行轉正。

自主品牌企穩回升,大眾穩健增長,整體環比改善趨勢明顯。①上汽大眾2019Q3 銷量同比下降4.63%,憑借德系品牌強產品力表現優于行業,主要系全新桑塔納銷量同比增長36%,去年四季度上市途岳貢獻增量。2019Q3 上汽大眾平均折扣率環比回收1.49pct 至8.4%%,終端價格穩中有增盈利穩健。②上汽通用銷量同比下降19.14%仍有壓力,但其中Q3 別克英朗GT/新君威/雪佛蘭科魯茲同比增速-1%/3%/47%相對穩健,別克GL8 競爭優勢明顯貢獻增量。當前上汽通用終端折扣率絕對值仍維持較高水平,Q3 別克/凱迪拉克折扣率環比減少1.54/1.64pct 至12.09%/14.82%,雪佛蘭折扣率小幅增長0.29pct 至17.93%。判斷上汽通用仍處底部蓄力階段,隨著別克昂科威等新車型上市產品結構優化,明年整體有望企穩回升。③上汽乘用車 Q3 銷量同比增長6.6%,自7 月以來連續三月同比增長。主要系Q3 主力車型榮威RX5 銷量企穩環比增長13%, 8 月榮威RX5-MAX 正式上市,9 月貢獻銷量純增量7117 臺,有望憑借智能座艙打造爆款Q4 提供全新增量。

④上通五菱Q3 銷量環比改善,同比跌幅收窄至13.9%,主要系寶駿各系車型均有不同程度改善,寶駿310/510/530/730 分別改善15%/13%/12%/188%。

新車型上市注入增量,四季度集團銷量增速環比改善值得期待。由于自三季度以來行業復蘇得到持續驗證,結合四季度十月銷售旺季,疊加t-cross、別克昂科威、榮威RX5-MAX上市帶來的增量,四季度集團總銷量增速持續改善確定性高。

四化領先持續創新,國際化進程持續加速。電動化方面,公司第二代插混電驅變速箱完成開發,電動車E 架構和電軸加速開發,300 型燃料電池堆項目接近國際一流,400 型啟動研究,上汽英飛凌10 萬套IGBT ??橄孿?。智能網聯方面,具有最后一公里自主泊車功能的Marvel X Pro 量產發布;智能決策域控制器i-ECU 實現批產,斑馬智行3.0 正式發布,新一代智能座艙開發啟動。共享化方面,公司享道出行日均訂單突破3 萬,享道租車為企業用戶提供出行服務。公司國際化進程加速,印度基地建成投產,名爵加速開辟印度市場。

下調盈利預測,維持買入評級。三季度集團銷量環比改善,但節奏相對溫和略低于此前預期,下調2019-2021 年凈利潤預測分別至285、302、326 億元(調整前311 億、320億、358 億元,下調幅度8%、6%、9%)。公司當前處于估值低位且自身α屬性強,2017年核心員工持股將于2020 年1 月解禁,價格為22.8 元,安全邊際充分,維持買入評級,當前股價對應2019-2021 年PE 為10 倍、9 倍和9 倍。

均勝電子(600699):三季度受北美通用罷工短期擾動 長期業務整合改善進程無礙

事件:公司公布2019 年三季報,實現營業收入458 億元,同比增長16.2%;實現歸母凈利潤7.02 億元,同比下降33.6%;扣非歸母凈利潤8.14 億元,同比增長15.7%,符合市場預期。

2019Q3 盈利受北美通用罷工短期擾動,隨著10 月罷工事件結束,預計四季度毛利率重回上升軌道,長期業務整合改善進程無礙。2019Q3,公司單季營業收入同比下滑10.8%,歸母凈利潤同比下滑20.4%,毛利率小幅下滑至16.4%,主要系汽車安全業務方面,歐洲市場傳統單季疊加北美通用9 月罷工影響,對公司短期營收端造成擾動,帶來的毛利率環比下滑,屬非經常性事項,無礙于安全業務長期整合毛利改善的進程。公司收購高田至今,均勝安全將各地員工由6.5 萬裁減至今5.5 萬人,經營場所由105 個合并優化到80 個,且三季度發生安置員工等整合員工費用1.03 億元,一次性開支費用水平合理。有效縮減了人工、折舊、運輸等成本費用,預計隨10 月通用罷工結束和汽車市場復蘇,安全業務毛利率四季度重新回升。此外,三季度汽車電子系統和功能件總成毛利率較二季度環比略有提升,同樣反映出公司各業務板塊長期盈利均向好的趨勢。

期間費用除銷售費用外穩中有降,負債端長期負債平穩,短期償債能力健康。2019Q3 公司控費效果顯著,除銷售費用小幅增加至2.48%外,管理/研發/財務費用率環比分別減少0.27/0.32/0.22pct,至5.94/4.68/1.61%。負債端來看,2018 年為收購高田,公司長期借款由2018Q1 的64 億元上升至113.2 億元,此后無明顯增長。2019Q3 維持在123億元的水平。2019Q3 公司短期償債端流動比率1.33 環比穩定,速動比率維持在1 倍水平,公司償債能力健康無資金短缺風險。

長期看汽車安全毛利率穩步回升,汽車電子卡位優勢明顯,(1)汽車安全方面,公司在主被動安全領域開發了主動反饋觸覺數字化3D 開關、電動安全帶和三區感應智能方向盤等技術,保持行業內領先地位。同時在全球6 大主要城市建立標桿式的“超級工廠”進一步降本提效,至2021 年公司目標整合員工/工廠數量分別至4.2 萬人/65 個廠區。隨著高田舊訂單于2020 年消化完畢。2018 年新增82 億美金訂單,預計2021 年新訂單集中放量。均勝安全毛利有望回升至國際龍頭水平。(2)汽車電子方面,預計2020 年BMS 和車聯網迎來訂單放量期。截至2019H1,汽車電子業務新獲訂單超173 億元, ①HMI 業務技術突破,9 月法蘭克福車展公司推出了和微軟合作的智能安全一體化座艙。②車聯網技術卡位優勢明顯,V2X 車載模組技術上進一步實現高清定位,支持多種模式交互,量產在即,預計2020 年進入放量期可提供約20 億營收增量。③E-mobility 業務高壓快充系統進入量產階段,公司布局開發的BMS、48V BMS、電池整包Pack 等產品成為行業標桿性產品,公司配套一系列德系豪華品牌高壓快充系統進入量產階段。由于2019H1 各類新增訂單合計131 億元,預計E-mobility 業務2019 年的營收將由2018 年的5.1 億上升至約10 億元。

下調盈利預測,維持買入評級。由于9 月北美罷工事件造成影響,我們小幅下調2019-2021年歸母凈利潤預測至11.2、14.1、17.5 億元(下調前歸母凈利潤13.4、16.3、21.2 億元,下調幅度16.4%、13.5%、17.5%),對應估值17 倍、14 倍和11 倍。

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