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海南私彩:周四2019年11月7日最具有爆發力的十大金股(名單)

海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2019-11-6 15:29| 發布者: adminpxl| 查看: 1668| 評論: 0

摘要: 周四2019年11月7日最具有爆發力的十大金股(名單):永太科技、華泰證券、克來機電、長電科技、寧波銀行、新希望、中海油服、首創股份、中鼎股份、浙江醫藥。 ...
永太科技(002326)調研簡報:“內生+外延”逐步發力 業績有望穩步增長

公司是國內氟化工龍頭,業務涵蓋醫藥、農藥和電子化學品。公司是具有完善產品鏈、產能規模全球領先的氟苯精細化學品制造商,主要經營醫藥、農藥、電子化學品及新能源鋰電材料業務,主要為國際巨頭相關企業提供定制生產、研發和技術服務。醫藥化學品產品主要有心血管類藥物、糖尿病類藥物、精神類藥物、抗感染類藥物及抗病毒類等醫藥的含氟中間體,以及醫藥原料藥和制劑的生產和銷售;農藥化學品產品主要有含氟類除草劑、殺菌劑、殺蟲劑中間體的生產和銷售,以及農藥原藥和制劑的批發零售;電子化學品產品主要有含氟單晶中間體、單晶及平板顯示彩色濾光膜材料(CF 光刻膠)等;新能源鋰電材料主要有六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰。

收購、產能擴張對盈利的負面影響逐步減少。公司2016-2018 年利潤波動較大、且非經常性損益較高,主要原因在于:1)多筆收購產生大量資產減值損失,公司2016-2018 年做了大量收購,其中2016年對收購標的美賽達的投資導致2017 年資產減值接近1 億元;2)固定資產增長導致折舊攤銷大幅度增加,公司固定資產和無形資產規模分別從2016 年的12.8 億元、2.8 億元增長到2019Q3 的19.4 億元和5.1 億元,2016-2018 年的折舊攤銷分別為0.36、0.72、0.91億元,2019H1 為0.47 億元;而同期公司收購和擴建的產能貢獻的利潤未能達到預期,影響了盈利。目前,公司對醫藥、農藥和電子化學品的布局基本完成,擴建的產能也進入投產期,將逐步對業績產生貢獻。

氟化工行業高景氣,帶動公司盈利快速改善。氟化工工藝危險性高、污染大,含氟廢水和固廢難以處理,經過這兩年國內安監環保的整頓,一大批中小企業退出市場。公司作為行業龍頭受益顯著,2019 年上半年,公司醫藥業務實現營收5.43 億元,基本與去年同期持平,但毛利率達到41.6%,同比提高了近5 個百分點;農藥業務實現營收3.85 億元,同比+117.5%,毛利率25.8%,同比增加2 個百分點。公司2019 年前3 季度實現營收26.68 億元,同比+26.18%,實現歸母凈利潤3.18 億元,同比-20.23%(去年同期公司出售股權導致基數較高),扣非后凈利潤2.71 億元,同比+71.87%。其中3 季度公司實現營收9.87 億元,同比+20.46%,歸母凈利潤1.76 億元,同比+390.88%,扣非后凈利潤1.31 億元,同比+83.71%。單季度業績大幅度改善。

多個項目進入投產期,有望快速擴大盈利。醫藥業務,永太手心年產4340 噸原料藥和6 億粒中藥提取建設項目正按計劃有序地進行項目建設,主要設備已經到貨,目前正在進行設備安裝。子公司浙江手心收到FDA 出具的的現場核查報告,生產場地質量管理體系符合美國FDA 的標準,通過了美國 FDA 現場檢查;另一家子公司永太藥業向美國FDA 申報的瑞舒伐他汀鈣片簡略新藥申請(ANDA,即美國仿制藥申請)獲得批準,產品放量在即。電子材料業務,永太高新雙氟磺酰亞胺鋰生產車間建設進展順利,已進行初步聯機試車,預期年末投產。

盈利預測和投資評級:首次覆蓋,給予“增持”評級。公司是行業氟化工龍頭,受益行業的集中度提升。預計公司2019-201021 年EPS分別為0.54、0.64 和0.76 元/股,對應PE 分別為15.95、13.47 和11.23 倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示:產品價格下跌,安全和環保風險,新項目投產進度不及預期

華泰證券(601688)2019年三季報業績點評:大自營穩健發力 GDR套利空間縮小

事件

2019 年前三季度,公司實現營業收入177.50 億元,同比增長41.78%;歸母凈利潤為64.41 億元,同比增長43.77%;扣非歸母凈利潤為63.03 億元,同比增長44.19%;其中,2019Q3 單季度實現營業收入66.43 億元,同比增長54.38%,環比增長36.72%;實現歸母凈利潤23.84 億元,同比增長80.47%,環比增長86.69%;前三季度基本每股收益為0.75 元/股,同比增長22.95%;加權平均ROE 為5.83%,較去年同期增長0.95PCT。公司業績提升主要源于2019 年以來證券市場行情回暖,公司自營投資收益大幅增長。

投資要點

1.Q3 單季度業績亮眼,助力全年業績增長

公司應用互聯網技術,報告期內不斷加大對新興技術領域的探索和大數據的挖掘,著力打造線上線下一體化的財富管理服務體系及精細化的客戶運營模式。截至2019 年中報,“漲樂財富通”月活數為749.34 萬,居證券公司類APP 第一名。

輕資產業務代表手續費及傭金凈收入為68.67 億元,同比增長18.36%,其中,代理買賣證券業務凈收入32.17 億元,同比增速為21.86%;證券承銷業務凈收入為12.00 億元,同比降低4.38%;資管業務凈收入為21.88 億元,同比增速為18.78%。利息凈收入為16.55 億元,同比減少17.13%;大自營業務實現營業收入59.52 億元,同比增長104.12%,大自營業績亮眼。

單從Q3 來看,手續費及傭金凈收入為24.04 億元,同比增長26.19%,環比增長3.53%,其中代理買賣證券業務凈收入、證券承銷業務凈收入及資產管理業務凈收入同比增速分別為25.00%、33.04%及19.00%,相較于Q2,環比增速為-12.79%、67.42%、14.85%。Q3 凈利息收入實現收入3.87億元,同比降低43.67%,環比下降49.41%;大自營業務實現收入25.21億元,同比上升86.19%,環比增速為105.46%。

結構占比方面,2019 年前三季度,代理買賣證券業務凈收入、證券承銷業務凈收入、資產管理業務凈收入、利息凈收入、大自營業務凈收入的營收占比分別為18.12%、6.76%、12.33%、9.32%、33.53%。Q3 單季度相應的占比分別為14.68%、8.97%、11.88%、5.83%、37.95%,大自營占比有所提升。

另外,其他業務收入在報告期內實現同比103.25%的增長,達到8.68 億元,主要系子公司銷售收入增長所致,包括華泰期貨在內;而其他權益投資公允價值增加在一定程度上增加了公司報告期內其他綜合收益稅后凈額,截至報告期末,公司其他綜合收益稅后凈額為7.08 億元,較去年同期增長87.32%。

2.大自營進一步發力,攜股權投資業務推動業績改善公司繼續堅定推進業務模式向交易轉型,積極挖掘多樣化的策略手段,探索宏觀對沖交易業務等創新性盈利模式。依托大數據系統平臺,健全全方位的市場監控體系,深化產業鏈研究與跟蹤,積極挖掘市場運行規律,捕捉市場波動機會,支持交易業務開展。同時,緊密跟蹤科創板創設進程,布局相關投資交易業務。公司在報告期內增加了自營投資,報告期末金融投資余額為2502.66 億元,較上年年末余額增長了67.99%。

2019 年前三季度,公司自營業務實現收入59.52 億元,同比增長104.12%,營收占比進一步提升至33.53%,主要是由于2019 年以來市場回暖,公司自營投資業務業績喜人,前三季度投資凈收益同比增長179.47%,主要是金融工具及對聯營企業投資收益增加所致,對總業績的提振顯著。Q3 單季度自營業務收入為25.21 億元,同比增長86.19%,環比增速更是高達105.46%,營收占比高達37.95%。同時,公司前三季度對聯營企業和合營企業的投資收益為21.49 億元,增速達到81.35%,單季度數值為8.69 億元,同比增長298.62%,環比增速為669.03%。公司自營業務與股權投資業務大幅增長共同推進整體業績大幅改善。其中科創板跟投浮盈是比較可觀的。

3.進一步主動壓縮股票質押規模嚴控風險,利息凈收入下降報告期內,公司進一步壓縮股票質押業務規模,全面提升資本中介業務風險管控能力,與公司管理層對股票質押業務的定位及所持態度保持一致。

截至報告期末,買入返售金融資產余額為176.85 億元,較上年年末下降59.40%,受此影響,2019 年前三季度公司利息凈收入為16.55 億元,同比下降17.13%,其中Q3 單季度實現3.87 億元,同比下降43.67%,環比下降49.41%。同時,公司信用減值計提充分,截至報告期末,信用減值損失為5.94 億元,較去年同期增長159.38%。另外,公司抓住市場機遇,兩融規模上升公司,報告期末,融出資金余額為606.49 億元,較去年期末增長31.31%,環比增長6.53%。

我們認為,公司主動壓縮股票質押業務,預計在報表上需要其他業務去填補該業務板塊,需要保持耐心。

4.投行業務環比增長,期待科創板助力投行業務公司以大投行一體化平臺和全業務鏈體系為依托,以行業聚焦、區域布局和客戶深耕為方向,加強境內境外、場內場外跨市場協同。公司把握資本市場發展新動向,伴隨科創板推出,積極加強在科技創新領域布局。

公司2019 年前三季度實現證券承銷業務凈收入12.00 億元,同比下降4.38%,可能系IPO 審核趨嚴所致。Q3 單季度實現5.96 億元,同比增長33.04%,環比增長67.42%。根據wind 統計,集團2019 年前三季度總承銷額為3357.7 億元,較去年同期2460.72 增長36.45%,其中股權承銷1062.14 億元,同比下降10.83%,債權承銷2295.57 億元,較去年同期的1269.63 億元增長80.81%。其中,Q3 單季度總承銷額為1426.67 億元,較二季度上升36.08%;其中股權承銷為508.39 億元,同比上升39.09%,環比上升80.54%;債券承銷規模為918.28 億元,環比上升19.75%。截至2019 年10 月30 日,華泰聯合擬承銷項目15 家,其中5 家已成功發行。

截至2019 年10 月15 日,擬承銷科創板項目金額為187.1 億元,市占率達13.13%。未來將進一步受益于儲備的科創板項目。

5.主動管理能力不斷提升,資管增速略超預期華泰資管公司嚴格落實資管新規要求,依托全業務鏈資源優勢,以客戶需求為中心,積極發揮金融資產獲取者、金融資產定價者和金融產品創設者一體化優勢,不斷提升主動管理能力,為客戶提供全生命周期、全業務鏈條的綜合金融服務解決方案。2019 年前三季度公司資管業務凈收入為21.88 億元,同比增速為18.78%;其中Q3 單季度實現收入7.89 億元,同比增長19.00%,環比增長14.85%,主要系公司主動管理能力較突出,資管業務增速較大,略超預期。根據基金業協會截至2019Q2 的統計,華泰資管公司私募資產管理月均規模人民幣8393.52 億元,行業排名第二;私募主動管理資產月均規模人民幣2456.80 億元,行業排名第三。

同期,經紀業務實現32.17 億元,同比增長21.86%,主要系市場回暖,交易活躍度提升。其中三季度實現9.75 億元,同比增長25.00%、環比下降12.79%。

6. GDR 存續數量不足50%,可能套利空間基本消化2019 年公司在國際化布局上取得傲人成果,先是于2019 年6 月成功發行GDR,成為首家A+G+H 的中資券商;華泰證券(美國)有限公司獲得在美國開展證券承銷;2019 年7 月,其子公司AseetMark 在美國紐約證券交易所分拆上市。截至2019 年10 月24 日,GDR 存續數量低于核準發行數量的50%,市場套利活躍度下降。我們認為公司每次資本運作都能夠把握較好的時間窗口。公司的國際化戰略布局為公司發展打開了新局面,一體化打通境內外,如盡快申請歐洲的FA 牌照,服務歐洲客戶,形成持續的協同效應。

7.估值與投資建議

公司各項業務均衡發展,經紀業務居行業前列,財富管理轉型不斷發力,精品投行過會率領先同業。作為第一家A+H+G 上市的券商,公司將利用好國際國內的兩個市場,深入布局國際業務且領先行業。

戰略上,2019 年公司將形成財富管理和機構業務的雙輪驅動格局,機制上實現全面市場化;架構上實施客戶驅動,重新梳理組織架構,推動財富管理線上線下一體化發展;服務上實施智能運營,打造強大的總部中臺支持體系;空間上實施跨境聯動;在技術上實施數字轉型,實現科技賦能。

我們認為公司在機制上將繼續借鑒國際先進管理經驗,加快推動職業經理人制度實施并優化薪酬激勵制度,助力吸引更多具有國際化視野和豐富實戰經驗的管理人才加入,將在市場化改革之路上繼續堅定前行,讓市場激活組織活力,讓競爭打磨組織韌性。

此外,我們認為,從目前來講,需要聚焦中資券商在國際化業務的布局上可能潛在的風險。今年以來陸續曝出的光大證券、廣發證券在國際化過程中的海外子公司都不同程度地出現了風險事件,需要關注可能會由于組織架構、風控合規、公司管理半徑可能超出現有能力范圍,務必從高盛成功之道及德銀陷入泥潭進行必要的經驗教訓總結。

從大格局剖析,我們看好公司的戰略發展前景,期待結出碩果,預計2019年-2021 年攤薄的EPS 為0.91/1.07/1.18 元,對應PE 為19.48/16.51/15.03倍,維持“推薦”評級。

風險提示:中 美貿易 摩擦波動風險;宏觀經濟下行風險;股票市場大幅下跌風險;公司業績不達預期風險;券商板塊解禁風險;監管風險

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