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海南彩票七星彩开奖结果 www.wbvgk.com 2018-8-14 13:12| 發布者: admin| 查看: 1110710| 評論: 0

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必康股份(002411)產品放量高增長 OTC提價增厚業績


    推薦邏輯:1)中藥全產業鏈布局有助于降低綜合成本,優質產品+完善渠道共振推動核心品種高速放量。2)OTC產品具備提價屬性,顯著增厚業績。3)上游原料藥漲價+下游需求增長推動六氟磷酸鋰漲價,同時新產能開始投放,收入和利潤有望提升。
    新產能釋放在即,優質產品+完善渠道共振推動業績增長。中藥提取是中藥生產的關鍵環節,公司原有年提取產能僅5000噸,近年來隨著產品銷量快速增長,已實現滿負荷生產,新建的中藥提取車間有望在2018年投產,滿產后產能接近50000噸,銷量有望進一步快速增長。公司擁有的藥品批文眾多,包括140個醫保產品,產品質量優良,擁有"唯正"和"博士寶寶"陜西省著名商標。銷售渠道已經深入覆蓋全國第三終端,對優質產品放量形成催化作用,八正片、補腎強身膠囊、安胃膠囊都從2015年的不到5000萬增長到2017年超過2億,復合增速超過100%。優質產品+完善渠道共振助推產品放量,推動業績高增長。
    OTC產品具備提價屬性,顯著增厚公司業績。我國OTC市場空間廣闊,2015年國內OTC市場規模約為2400億元,約占整個藥品市場的17%,近5年復合增長率為11.7%。OTC產品不受招標降價影響,不僅不降價,反而還有提價空間。必康股份擁有"唯正"和"博士寶寶"陜西省著名商標,品牌知名度高,結合上游中藥材價格波動和市場競爭情況,部分產品陸續提價。如黃連上清片提價幅度超過100%、阿司匹林片提價幅度接近80%、強力枇杷露提價幅度約50%、安胃膠囊和小兒感冒顆粒提價幅度超過20%,有望顯著增厚公司業績。
    上游原材料提價+下游需求增長推動六氟磷酸鋰價格觸底反彈。上游原材料氫氟酸由于環保監管趨嚴供應緊缺而價格上漲,2017年9月以來漲幅接近1倍。下游新能源汽車需求持續增長,預計未來3年將保持30%的復合增速。六氟磷酸鋰價格從2017年底的15萬元/噸觸底反彈已上漲至17萬元/噸,價格有望持續上漲。六氟磷酸鋰產能已從2000噸擴大到5000噸,量價齊升推動利潤增長。
    盈利預測與投資評級。預計2018年歸母凈利潤為11.7億,其中醫藥板塊和化工板塊貢獻凈利潤分別約為10.0億和1.7億??悸塹揭揭┌蹇镺TC提價業績或超預期,給予2018年40倍PE,對應市值400億;化工板塊給予2018年30倍PE,對應51億市值;合計市值451億,目標價29.44元,"增持"評級。
    風險提示:藥品銷售或不達預期的風險;六氟磷酸鋰銷售或不達預期的風險;商譽減值風險。


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